信达证券：九阳股份（002242）-Q1营收增速转正，费用管控成效显著

九阳股份(002242)事件：22Q1公司实现营业收入23.29亿元，同比+3.83%，实现归母净利润1.66亿元，同比-7.7%。营收增速转正，外销有望加速增长。Q1公司营收同比+3.83%，环比21Q4(-15.27%)增速转正，公司内销呈现缓慢复苏，但受疫情等因素影响，我们认为线下仍旧承压，Q1线上京东+淘宝双平台销售同比+9.14%。外销方面，根据公司披露关联交易，Q1公司与JSGlobal交易额约3314美元，同比增长约29.2%，全年预计产生交易额2.11亿美元。我们认为，受益于SharkNinja的订单转移和美国对于空气炸锅等品类的关税减免，公司外销有望实现高速增长。短期成本承压，费用管控成效显著。受原材料成本等因素影响，Q1公司毛利率下滑明显，同比-4.81pct至26.53%。费用端，公司对于销售费用进行严格把控，同时保持研发费用投入，实现降本增效，Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.03/3.56/3.80/-0.20%，分别同比-4.72/-0.07/+0.27/+0.06pct。Q1实现归母净利润率7.14%，同比-0.89pct。经营性现金流净额大