东吴证券：宁德时代（300750）-2022年一季报点评：成本冲击Q1盈利承压，定价转为联动Q2快速修复

宁德时代(300750)投资要点2022Q1归母净利润14.93亿元，同环比-23.62%/-81.75％，低于市场预期。Q1实现营收486.78亿元，同比增长153.97％，环比下降14.59%；归母净利14.93亿元，同降23.62%，环降81.75％，扣非归母净利9.77亿元，同降41.57%，环降85.71%。盈利能力方面，Q1毛利率为14.48%，同降12.8pct，环降10.22pct；归母净利率3.07%，同降7.13pct，环降11.29pct；Q1扣非净利率2.01%，同降6.71pct，环降9.99pct，低于市场预期，盈利能力的下滑主要由于碳酸锂等原材料价格大幅上涨。Q1电池产销旺盛，全球占率新高，预计全年翻倍以上增长。据SNE公司Q1全球装机33.3GWh，市占率提升至35%，考虑车企提前备货和储能需求，我们预计Q1电池产量60GWh+，环比微增，出货50GWh+，同环比+165%/-15%，其中动力电池45GWh，储能5GWh。受疫情影响，我们预计公司4月排产环比下降20%左右，5月中旬恢复正常，Q2预计环增10%左右，出货量预计50-55GWh，Q3排产恢复