东吴证券：福斯特（603806）-2022Q1点评：胶膜短期承压，看好Q2量利双升

福斯特(603806)投资要点事件：2022Q1公司实现营业收入38.84亿元，同比增长38.02%，环比下降1.12%；实现归属母公司净利润3.39亿元，同比下降31.51%，环比下降60.59%。2022Q1毛利率为16.37%，同比下降12.60pct，环比下降13.57pct。盈利下滑为胶膜盈利下降及谨慎计提6500万坏账准备所致。胶膜盈利短期承压，看好2022Q2量利双升：2022Q1胶膜出货3亿平，确认2.8亿平，同环比+26%/+22%。测算2022Q1毛利率约16.4%，同降13pct/环降15pct，对应单平净利1.1-1.2元/平（坏账准备冲回后约1.4元/平），盈利下滑原因：1）受硅料涨价及需求下行影响，2022年2月胶膜价格下调，测算2022Q1均价为11-12元/平，环降22%；2）原材料粒子价格上涨，2022Q1涨幅约24%，成本快速上升。2022Q2看，2022年4月出货环比持平，2022年5月10%以上涨幅，海外需求旺盛+电站装机启动，带动2022Q2环比增长。胶膜2022年3-4月涨价两次，目前15-16元/平接近2021Q4高位，传导成本上涨，看好2