开源证券：国轩高科（002074）-公司信息更新报告：客户结构持续优化，看好公司利润率持续回升

国轩高科(002074)2021年全年营收破百亿，现金流大幅回暖公司2021年公司营收103.56亿元，同比54.01%；扣非归母净利-3.42亿元。2021Q4营收46.31亿元，约占全年总收入的45%，扣非归母净利-1.69亿元，经营性现金流净额达9.93亿。2022年Q1营收39.16亿元，同比+203.14%，持续高增，扣非归母净利978.87万元。2021年毛利率18.61%，2021Q4和2022Q1毛利率分别为18.98%和14.48%。基于对原材料价格的判断，我们调整2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到5.50（-2.90）/12.37（+1.38）/17.76亿元，EPS分别为0.33/0.74/1.07元/股，当前股价对应市盈率分别为81.2/36.1/25.1倍。2季度随着公司产品涨价在报表端进一步体现叠加原材料价格松动，预计毛利率有望回升，维持“买入”评级。动力电池全年产销量大幅增长，库存充足保障2022年Q1至Q2利润公司配套上汽通用五菱、江淮、奇瑞、零跑等车企的热销车型，在A00细分配套市场站稳