光大证券：三七互娱（002555）-2022年一季报点评：自研发行实力持续验证，游戏出海带来第二增长极

三七互娱(002555)事件：三七互娱发布2022年第一季度报告，公司2022Q1营业收入为40.89亿元，同比增长7.11%；归母净利润7.60亿元，同比增长550.80%；扣非归母净利润7.62亿元，同比增长19774.29%。点评：1）公司2022年Q1归母净利润同比上升550.80%，主要系与2021年Q1运营的游戏产品生命周期不同，同时公司精细化运营成效凸显，存量产品生命力不断激活，海外业务同步推进，促使公司业绩稳健发展。2）2022年Q1销售费用为23.07亿元，同比下降17.62%，主要系公司2021年Q1新上线游戏产品数量增加，上线初期加大流量投放，2022年Q1游戏业务逐步回收而减少买量所致。我们预计，随买量市场竞争边际改善，公司Q2盈利能力有望进一步增强。游戏进入回收期，业绩触底反弹。2021年Q1新上线的《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》等多款游戏在2022年Q1已进入成长期，公司对产品不断打磨调优与精细化运营，已上线运营项目表现优异，产品生命周期不断延长，为公司业务的稳健发展打下坚实基础，未来有望积累更高的流水收入。海外业务再度提速，出海成效显著。面向全球市场