安信证券：新凤鸣（603225）-价差收缩影响业绩，待受损赛道修复

新凤鸣(603225)事件：新凤鸣发布2022年一季度业绩公告。报告期内公司实现营业总收入106.02亿元，同比-1.98%，环比+29.29%；实现毛利8.97亿元，同比-11.84%，环比+11.39%；实现归母净利润2.85亿元，同比-42.75%，环比-10.92%。点评：一季度公司业绩承压主要原因在于上游资源品价格抬升带动产品成本端提升，同时叠加疫情反复影响物流及需求，导致成本向下游传导不畅压缩盈利空间。据公司经营数据，报告期内POY、FDY和DTY价格分别同比+18.65%、+14.51%和+13.49%；环比分别+1.75%、+3.52%和-2.89%。主要原材料PTA、MEG价格分别同比+36.45%和-0.62%，成本涨幅高于产品价格涨幅，压缩企业盈利。价差来看一季度长丝行业价差均有不同程度缩窄，据Wind数据，一季度POY、FDY和DTY行业价差分别同比-141元/吨、-437元/吨和-202元/吨；环比分别-318元/吨、-340元/吨和-358元/吨。此外由于疫情影响使得物流周转及需求端承压，从公司经营数据观察一季度公司POY产销率同比下滑2.42pct。产能稳