安信证券：中航重机（600765）-2022Q1归母净利润增长175%，产能扩充夯实增长基础

中航重机(600765)事件：公司发布2022年一季报，实现收入（20.65亿元，+15.65%），归母净利润（2.08亿元，+174.95%）。锻造板块订单持续增加，产能扩充夯实增长基础一季度受益市场订单增加以及公司产品交付能力提升，收入利润均实现稳健增长，1）从季度间节奏看，公司21Q1-22Q1收入分别为17.85、26.46、20.90、22.68以及20.65亿元，22Q1收入规模基本与21Q3及21Q4相当或反映当前公司单季度交付规模仍旧维持在较高水平；2）从公司往期报表看，公司全年中二三两个季度为交付确认大头，以2021年为例，Q2与Q3收入及归母净利润占全年比重分别为53.88%及59.37%，所以我们认为应更加关注公司Q2及Q3收入利润情况，同时考虑到公司当前仍处于产能积极扩充阶段，而伴随新产能初步释放后，22年季度间交付规模有望持续增加，基于此我们预计，公司全年收入规模或将延续稳步提升态势。毛利率净利率持续提升，挖潜降耗及提质增效带动盈利能力不断加码。公司22Q1毛利率同比提升4.14pct至28.55%，基本持平于2021年全年毛利率28.33%，可见公司当前聚焦