安信证券：华鲁恒升（600426）-业绩符合预期，布局高端溶剂和尼龙66项目

华鲁恒升(600426)事件：华鲁恒升发布2022年一季报，报告期内公司实现营收81.15亿元，同比+62.2%，环比-3.4%；实现归母净利润24.29亿元，同比+54.13%，环比+47.91%。据公告，公司分别投资30.78、10.31亿元建设尼龙66高端新材料和高端溶剂项目，建设期分别为24、20个月。公司Q1业绩符合预期，产品价差修复是主因。据公告，从销量看，22Q1肥料、有机胺、醋酸板块产销环比+12%、-5%、-10%，新材料板块己内酰胺亦贡献增量；价格方面，我们的市场跟踪数据显示，22Q1以来公司主营产品景气持续，价差随烟煤价格回落出现分化，分板块看，有机胺、己二酸及中间品表现较好，DMF、己二酸价差同比+66%、+75%，环比+8%、+24%，有机胺板块高度景气对业绩贡献较大；醋酸及衍生物走弱，Q1醋酸价差环比-30%；肥料及多元醇板块Q1有所修复，尿素、丁辛醇价差环比+18%、+1%，总体看价差修复是一季度业绩增长主因。综上所述，22Q1公司实现毛利润31.68亿元（同比+57%，环比+42%），费用率（四费&税金）为4.1%（同比+0.8pct），持续维持低水平（