安信证券：恒力石化（600346）-业绩逆势增长，夯实全产业链发展

恒力石化(600346)事件：恒力石化发布2022年一季度业绩公告。报告期内公司实现营业总收入534.06亿元，同比+0.32%，环比+14.83%；单季度实现毛利82.55亿元，同比+10.54%，环比+24.99%；实现归母净利润42.23亿元，同比+2.71%，环比+49.79%。点评：公司一季度业绩略超预期。一季度国际原油价格维持上行态势，布伦特原油均价102.39美元/桶，同比+67.22%，环比+28.22%；对比公司公告经营数据，一季度公司原油平均进价为83美元/桶左右，该部分或为业绩贡献库存收益。分板块看，据公告数据，公司三大板块炼化产品、PTA和新材料产品销量同比均有下滑，我们预计主因为区域性疫情反复等影响导致需求端走弱，进而影响下游开工水平。价格上三大产品板块平均售价均有上行，我们判断主要由成本端贡献。公告显示炼化产品平均售价同比+66.49%，PTA平均售价同比+42.27%，新材料产品平均售价同比+15.00%。2022年以来，外部环境复杂，疫情区域性反复，导致生产端成本抬升以及需求端景气不佳。在此背景下公司充分发挥大平台长产业链优势，弱化了原材料价格波动带来的