安信证券：九阳股份（002242）-Q1外销快速增长，盈利能力持续修复

九阳股份(002242)事件：九阳股份公布2022年一季报。公司2022Q1实现收入23.3亿元，YoY+3.8%；实现业绩1.7亿元，YoY-7.7%；实现扣非业绩1.6亿元，YoY-2.7%。我们认为，Q1公司外销收入快速增长，内销略有承压，盈利能力持续修复，单季经营表现符合预期。Q1单季收入同比小幅提升：1）内销方面：Q1国内疫情反复影响消费景气度，部分地区物流配送受阻，厨房小家电消费低迷。据生意参谋数据，Q1九阳厨房小家电淘系平台销售额YoY-17.1%。考虑到其他新兴渠道表现好于淘系平台，我们推断，Q1公司内销收入同比小个位数下降。2）外销方面，九阳持续受益于SharkNinja的订单转移，我们推断Q1九阳外销收入同比双位数增长。可供佐证的是，Q1九阳向JSGlobalTradingHKLimited销售商品3314万美元，同比增长约29%。我们认为，九阳和SharkNinja将发挥中国产业链、渠道营销、产品创新等方面的协同效应，公司收入规模有望稳步提升。Q1单季盈利能力持续修复：九阳Q1毛销差同比-0.1pct（去年Q4为-4.5pct），其中毛利率同比-4.8pct，降幅