浦银国际证券：中国半导体晶圆代工：周期切换中的2Q23业绩思考

维持全球半导体行业周期下行预计今年二、三季度见底的判断，持续看好半导体晶圆代工行业标的：首先，我们维持此前判断，即半导体行业处于下行与上行切换的阶段。半导体行业基本面在今年二、三季度有望触底，估值面已经完成触底并形成向上趋势，半导体行业上行机会大于下行风险。其次，我们看到半导体不同环节不同玩家各自所处于行业周期阶段有所不同。中芯国际相较于华虹半导体，收入增速更早完成触底，也因此中芯国际估值相对华虹半导体处于更前端的位置。另外，从毛利率指标看，中芯、华虹、台积电等在二、三季度仍处于下行阶段，而三、四季度有望触底。根据半年报业绩和三季度指引，在行业基本面下行阶段，我们下调中芯和华虹盈利预测及目标，但是重申这两家公司的“买入”评级。鉴于华虹半导体估值相对性价比更高，维持优先推荐的判断。中芯国际2Q23业绩：中芯国际2Q23业绩大体符合预期。公司一、二季度收入同比增速分别为-21%、-18%，我们预测三季度为-12%，呈现逐步收窄的趋势，一季度收入增速为今年底部。公司一、二季度毛利率分别为20.8%、20.3%，我们预测三季度为19.1%，虽然仍在逐步下行，但是与去年三季度之前30%以上的毛利