开源证券：中国太保2022年1季报点评：“长航行动”全面启动，短期承压不改长期转型逻辑

中国太保(601601)“长航行动”全面启动，寿险转型力度优于同业，维持“买入”评级公司披露2022年1季度报告，2022Q1太保寿险总保费收入994.5亿元、同比+4.2%，新单业务284.2亿元、同比+22.1%，主要系银保渠道同比+1108.1%带动，个险渠道新单保费92.2亿元、同比-44.1%，明显承压，我们认为主要系寿险转型深化、疫情散点反复及保障需求释放缓慢短期拖累。营业收入1465.5亿元、同比-3.1%，归母净利润54.4亿元、同比-36.4%，主要系2022Q1权益市场震荡且2021年同期基数较高造成投资收益同比-33.3%拖累。由于渠道结构发生变化，银保渠道2022Q1占比明显提升至38.8%，预计2022年margin仍将承压，但银保渠道仍将贡献一定新单保费，我们维持2022-2024年NBV预计同比-9.7%/+14.5%/+9.5%。考虑到2022年权益市场波动较大，我们下调2022-2024年归母净利润至188/320/421亿元（调前353/515/565亿元），对应EPS为2.01/3.42/4.50元。公司于2022年初全面启动“长航行动”一期工程，