浙商证券：三一重工点评：员工持股彰显信心；季度业绩将逐步拐点向上

三一重工(600031)事件：4月28日晚间，公司发布2022年一季报、2022年员工持股计划（草案）业绩短期承压：原材料上涨及海运费用提升；预计未来几个季度将逐步向上公司2022Q1实现总营收203亿元，同比下滑39%；归母净利润16亿元，同比下滑71%。下滑主要原因：1）原材料价格及海运费用大幅上涨；2）市场需求减缓，收入下滑；3）2021Q1市场需求旺盛，基数较高。随着2022年“稳增长”推进，基建地产有望边际改善，我们预计2022年公司季度业绩有望逐步改善，业绩将逐步拐点向上。销售毛利率同比下滑约7.7pct，环比上升3.3pct；中长期毛利率有望修复2022Q1公司销售毛利率22%，同比下滑7.7pct，主要受原材料价格、国际运费上涨等因素影响，环比2021Q4毛利率提升约3.3pct，伴随大宗商品价格回落及行业景气度修复，规模效应打开有望使毛利率逐步修复。2022Q1销售净利率8%，同比下滑8.8pct，主要系公司管理和研发费用率提升所致。2022Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别占比总营收的6.7%/3.3%/7.0%/-0.4%，同比分别提升0.7/1.3/2.8/