浙商证券：司太立2021年报及2022年一季报点评：收入增长提速、营运效率提升

司太立(603520)财务表现：2021Q4起收入端增长提速公司发布2021年报及2022年一季报，2021年收入20.0亿元，同比增长46.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长35.6%；归母净利润率16.2%，同比下降1.3pct。单季度收入看，2021Q4收入6.9亿元，同比增长114.9%；2022Q1收入5.2亿元，同比增长42.1%。单季度净利润看，2021Q4归母净利润为1.0亿元，同比增长158.8%；2022Q1归母净利润为0.8亿元，同比增长24.3%。我们认为，2021年及2022Q1的收入和净利润增速符合我们的预期。成长能力：原料药产能释放，制剂一体化贡献新增量分业务板块看，2021年造影剂系列产品贡献主要收入增长量（2021年收入同比增长43.6%，收入占比87.2%）。原料药新产能逐步释放：根据公司年报，“江西和海神募投中间体及原料药项目已完成厂房建设，进入机电安装及试生产阶段”，我们预计2022-2024年募投产能将集中释放，考虑试运行、厂区GMP认证和产品注册变更、产能利用率爬坡时间，我们预计2022年公司碘造影剂原料药总产能有望达到2500-3000吨