西南证券：迪阿股份（301177）-线下门店量效齐增，经营韧性较强

迪阿股份(301177)投资要点业绩摘要：公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营收46.2亿元，同比增长87.6%，实现归母净利润13亿元，同比增长131.1%，业绩保持亮眼。22Q1实现营收12.2亿元，同比增长12.6%，实现归母净利润3.8亿元，同比增长16.8%，3月疫情反复对公司经营有一定影响，整体仍彰显较强经营韧性。费控持续优化，盈利能力进一步提升。公司毛利率70.1%，同比上升0.8pp，费控方面，21年公司总费率达31%，同比下降6.2pp，费控进一步优化，主要是销售费用率及管理费用率下滑所致。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为26.4%/3.7%/0.4%/0.6%，分别同比-3.2pp/-2.8pp/-0.3pp/+0.1pp。受益于毛利率提升叠加费用率下降，21年公司净利率达28.2%，同比提升5.3pp。22Q1公司毛利率/净利率分别进一步提升至71.1%/30.8%，盈利能力进一步提升。主营业务壁垒进一步夯实，全渠道发力。2021年公司求婚钻戒/结婚对戒/其他饰品/其他业务分别贡献营收36.6亿元（+95.9%）/