浙商证券：诺泰生物2021年报及2022年一季报点评：产能&项目扩容，待集采增量

诺泰生物(688076)财务表现：收入增长波动，净利润率下降公司发布2021年报及2022年一季报，2021年收入6.4亿元，同比上升13.2%；归母净利润1.2亿元，同比下降6.5%；净利润率17.9%，同比下降3.9pct。扣非归母净利润1.0亿元，同比增长11.0%。单季度看，2021Q4收入1.9亿元，同比增长1.0%；2022Q1收入1.3亿元，同比下降19.2%。单季度净利润看，2021Q4归母净利润为26.8百万元，同比增长6.5%；2022Q1归母净利润为16.1百万元，同比下降59.5%。成长能力：C(D)MO产能释放，集采带动API及制剂增长分业务板块看，C(D)MO业务：大客户、大项目占比高（2021年前五大客户占比44%），2021年公司C(D)MO业务贡献主要收入增量（2021年收入同比增长23.8%，收入占比79.4%），根据存货情况，我们认为公司2022Q1收入增长波动可能来自于疫情影响下订单交付波动。同时我们关注到公司2021年C(D)MO业务边际变化：①BD团队以及研发团队扩容（“在美国和欧洲建立BD团队”、“公司增加CDMO研发人员数量13人”）；②