国海证券：桐昆股份（601233）-2021年报点评：聚酯产能稳步扩张，浙石化二期将带来新增量

桐昆股份(601233)聚酯产能稳步扩张，浙石化二期将带来新增量事件：2022年4月27日，桐昆股份发布2021年年报：实现营业收入591.31亿元，同比上升29.01%；实现归母净利润73.32亿元，同比上升158.44%（调整后)；加权平均净资产收益率为23.85%，同比上升10.20个百分点（调整后）。销售毛利率11.02%，同比上升4.70个百分点；销售净利率12.43%，同比上升6.20个百分点。其中，2021年Q4实现营收87.83亿元，同比-32.50%，环比-56.44%；实现归母净利润11.71亿元，同比+12.16%，环比-42.23%。销售毛利率10.46%，同比上升3.67个百分点，环比上升1.79个百分点；销售净利率13.39%，同比上升5.35个百分点，环比上升3.30个百分点。同时，公司发布2022年一季报，实现营业收入129.94亿元，同比+16.72%，环比+47.94%；实现归母净利润15.03亿元，同比-12.45%，环比+28.37%。销售毛利率9.72%，同比下降5.86个百分点，环比下降0.74个百分点；销售净利率11.62%，同比下降3.8