浙商证券：欧派家居年报点评：Q1收入超预期、强者恒强，预收款靓丽

欧派家居(603833)零售端增长动能强劲，衣柜+配套品以及整装大家居为主要拉动2Q1大宗下滑6.98%、系公司风控收敛接单节奏，我们测算零售渠道（含整装）实现35%的高速增长，领跑整个家居行业。公司在体量最大的同时，自身α凸显、份额实质提升，与行业第二梯队差距拉大。具体来看：1）22Q1公司门店减少77家至7398家，系公司优化经销商队伍，因此零售增长基本由同店增长拉动。其中橱柜（含橱衣综合）2449家，较21年底减少10家；衣柜2143家，较21年底减少58家；欧铂丽874家（减少15家）；卫浴增加5家至810；木门1022家，基本持平。2）衣柜+配套品增势迅猛，22Q1实现收入23.20亿（+40.85%），对大盘增长拉动显著；橱柜13.23亿（+5.13%），木门2.18亿（+32.29%），卫浴1.67亿（+1%）。各业务毛利率均有所下滑，其中厨柜下滑1.21Pct、衣柜+配套下滑2.35Pct。3）整装大家居表现持续超预期：我们估计22Q1整装大家居贡献收入约4亿（增长约70+%），收入占比接近10%。21年4月推出星之家独立品牌后招商迅猛，合作装企门店客户选购欧派整装产品