东吴证券：福莱特（601865）-2022Q1点评：销量大幅增长，盈利短期承压，后续修复可期

福莱特(601865)事件：2022Q1公司实现营业收入35.09亿元，同比增长70.61%，环比增长47.68%；实现归属母公司净利润4.37亿元，同比下降47.88%，环比增长8.35%。2022Q1毛利率为21.47%，同比下降36.77pct，环比增长3.56pct；2022Q1归母净利率为12.45%，同比下降28.29pct，环比下降4.52pct。销量大幅增长，盈利短期承压，后续修复可期：我们预计公司2022Q1光伏玻璃销1.4-1.5亿平，同增175-184%，环增60-65%，因新产能释放+2021年底库存结转销售，销量实现同环比大幅增长，目前库存水平已修复至10天左右。结构上，2021Q1双玻占比约50%(吨数口径)，大尺寸占比约70%。2022Q1玻璃价格回落直低位，2.0/3.2玻璃均价为21、26.5元/平，且天然气价格和运输费用明显上涨，我们计算2022Q1单平净利2.5元左右，环比下降32%。我们预计2022Q2起盈利将逐步改善：1）玻璃3-4月已提价2-3元以传导成本上涨；2）四月供暖期结束，天然气价格或将回落，2022Q3开始直供气逐步投入使用；3）已