浙商证券：浙江自然点评报告：浙江自然：Q1业绩超预期，新品放量期待成长

浙江自然(605080)公司发布21年报及22年一季报：2021A营业收入8.42亿元(+44.91%)，归母净利润2.20亿元(+37.59%)，扣非净利润1.99亿元(+44.93%)；其中21Q4实现收入1.77亿元（+38.27%)，归母净利润0.36亿元(+14.48%)，扣非净利润0.28亿元。22Q1公司营业收入3.30亿元(+46.61%)，归母净利润0.85亿元(+37.82%)，扣非净利润0.77亿元，业绩表现超预期。投资要点业绩增速亮眼，产品结构持续优化分品类：21A充气床垫/户外箱包/枕头坐垫/其他分别实现营业收入6.36/1.11/0.56/0.40亿元，同比增长47.13%/59.57%/37.42%/4.66%，毛利率分别为42.66%/26.42%/28.67%/24.71%；业绩增速亮眼主要系部分募投项目投产带来终端产能提升，及新款高单价充气床垫、防水箱包放量所致，同时也带来公司产品结构进一步优化。22Q1受益于产能投放，预计防水箱包仍然保持较高增长，为公司业绩贡献增量；公司已于21年底对22年订单进行提价，为公司盈利情况形成良好支撑。费用率管控良好，