西南证券：杉杉股份（600884）-2022年一季报点评：盈利能力稳定，负极需求持续旺盛

杉杉股份(600884)事件：公司发布2022年一季报，2022年一季度实现营业收入50.30亿元，同比增长25.76%，环比增长0.84%；实现归母净利润8.07亿元，同比增长166.93%，环比增长42.58%；实现扣非归母净利润6.15亿元，同比增长118.74%，环比增长11.62%。负极产品需求持续旺盛，盈利能力稳定。22Q1公司负极材料业务贡献归母净利润1.47亿元，同比增长43.44%。若对应2021年盈利水平，报告期内出货量超2.8万吨，对应当下12万吨/年的产能，已实现满产满销。2022年以来，负极业务重要原材料针状焦价格显著上涨，由年初的1.0万元/吨已涨至1.3万元/吨以上，涨幅约34%。预期未来原材料涨价将在财务报表上有所反映，即成本端压力将促使公司上调产品价格，对应公司毛利率轻微下调。然而，若成本压力能够完全传导，负极产品的盈利能在产品涨价后仍将维持稳定。考虑当前石墨化产能偏紧，优质负极产品稀缺，预期全年公司负极业务利润水平仍能紧贴预期。快充产品份额持续提升，硅基产品实现规模化应用。公司22Q1实现销售毛利率24.54%，较21Q4提升1.42pp，或得益于出