国信证券：圆通速递（600233）-价格稳健+客户结构优化，一季度盈利表现亮眼

圆通速递(600233)核心观点21年四季度和22年一季度业绩表现亮眼。2021年全年营收451.1亿元（+29.2%），扣非归母净利润20.7亿元（+34.2%）；21年四季度单季营收146.1亿元（+27.2%），扣非归母净利润11.8亿元（+259%）；2022年一季度单季营收118.3亿元（+32.0%），扣非归母净利润8.2亿元（+142%）。在一季度疫情防控背景下，公司业绩表现略超预期。疫情影响可控，公司一季度业务量实现较快增长，价格稳健。四季度和一季度公司业务量分别实现了12%和18%的较快增长，其中，3月中下旬，深圳、上海等城市因为疫情陆续实施封控管理，造成快递企业经营效率下降，导致日均业务量小幅受损，从而看到公司3月业务量增速下降至5%，整体影响可控。公司一季度市占率同比增加约1.0个百分点至15.3%。由于行业竞争缓和以及公司优化客户结构，四季度和一季度公司单票快递价格同比增长均约为10.8%。得益于价格修复以及客户结构优化，公司四季度和一季度快递单票盈利能力大幅修复。公司四季度和一季度单票快递净利分别约为0.15元和0.2元，连续两个季度实现环比提升，从而带动公司