西南证券：贝泰妮（300957）-营收业绩增长亮眼，产品矩阵持续完善

贝泰妮(300957)投资要点事件：公司发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营业收入8.1亿元，同比增长59.3%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长85.6%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长61.8%，营收业绩高速增长。主品牌持续高增，围绕“薇诺娜”构建完整产品矩阵。2022年一季度公司营收大幅增长，主要贡献来自核心品牌“薇诺娜”。分渠道来看，线上渠道天猫、京东、抖音等平台增速均达到50%+，私域小程序渠道增速也在50%以上，线下屈臣氏渠道增速在40%-50%；分产品来看，增速排名前三的产品分别是面膜、精华和特护霜。在“薇诺娜”的品牌基础上，加大新品推出力度，主要集中在精华类产品，重点打造抗衰精华和美白精华两大单品，目前精华产品占比15%。费用管控合理，盈利能力大幅改善。2022年一季度公司毛利率为77.8%，同比下降0.3pp，净利率为18.1%，同比上升2.6pp，净利润率有大幅改善。公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为48%、7.6%和3.8%，同比分别上升2.1pp、下降0.4pp和下降0.7pp。公司销售费用占比最大，主要来自品牌形象推广宣传费用和