浙商证券：华孚时尚点评报告：纱线主业回暖，数智化与袜业稳步推进

华孚时尚(002042)投资要点事件：公司发布21年报及22年一季报：2021年实现营收167.1亿元（+17.4%），归母净利润5.7亿元，扣非净利润3.5亿元，扭亏为盈；22Q1实现营收41.5亿元（+7.9%），归母净利润1.5亿元（+14.4%）。纱线主业恢复性高增，期待数字化改造全面落地21年纱线订单整体回暖，3月以来海外订单短期承压。21年全球服饰消费恢复性增长，东南亚疫情导致海外订单回流中国，同时在新疆棉事件后，公司与多家国内品牌建立合作，有效弥补海外订单缺口，推动纱线收入同增16.2%至66.3亿元。在国内市场开拓之下，公司内销收入同增68.5%，占比提升4.0pct至13.1%。年初至今，由于国内疫情反复以及东南亚产能恢复，海外订单回流趋势减弱，尤其3月以来订单外流趋势抬头，预计纱线收入增速有所放缓。棉价及产能利用率上行推动毛利率快速恢复。21年公司纱线毛利率为15.6%（+14.1pct），接近历史高位，主要原因是：1）棉价从21年年初的1.5万元/吨持续上涨至2.2~2.3万元/吨，公司保有的3~6个月的低价棉花库存（年均用棉量约25~35万吨）带来显著利润空间；