西南证券：海优新材（688680）-2021年年报&2022年一季报点评：产销持续高增，盈利迎来拐点

海优新材(688680)业绩总结：2021年公司实现营收31.05亿元，同比增长109.66%；归母净利润2.52亿元，同比增长12.97%；扣非净利润2.44亿元，同比增长13.20%；EPS3.07元。2022Q1公司实现营收12.28亿元，同比增长118.87%；归母净利润0.77亿元，同比增长2.55%；扣非净利润0.77亿元，同比增长4.16%。光伏胶膜产销快速增长，受原材料价格上涨影响盈利有所下降。2021年公司新增泰州、上饶生产基地，产能稳步扩张，至年末光伏胶膜产能约6亿平，全年销量2.46亿平，同比增长51.26%。由于EVA粒子价格上涨，公司适时传导产品价格，全年出货均价12.41元/平，同比上升38.11%。量价齐升带动营收快速增长，全年光伏胶膜营收30.52亿元，同比增长108.91%。然随着原材料上涨，单位材料成本达到9.80元/平，同比增长60.81%；公司新产能爬坡也带来制造费用增加，单位制造费用0.76元/平，同比增长28.47%，故公司整体盈利能力下降。2021年光伏胶膜毛利率14.92%，较2020年下降约9pp，单平净利在1元左右，同比下降约25%。