东方证券：纳思达（002180）-打印和芯片业务齐发力

纳思达(002180)核心观点事件：公司发布21年报及22年一季报。公司21年营收增长8%至228亿元，归母净利润增长7倍至11.6亿元。毛利率在复杂环境下逆势提升1.7pct至34.1%，其中原装打印机及耗材毛利率33.6%，提升3.1pct。1Q22营收同比增长7%至58.3亿元，归母净利润同比增长78%至4.4亿元，扣非归母净利润翻倍增长至近4亿元。一季度毛利率进一步增至36.1%，同比提升2.5pct，环比提升3.0pct。奔图高增长，利盟盈利向好：1）奔图21年营收增长72%至38.7亿元，净利润增长140%至6.8亿元，A4彩色/中高速黑白激光打印机的全新上市丰富了产品线。在22年一季度疫情和临时用工短缺的挑战下，奔图打印机销量同比增长约33%，高毛利率的原装耗材出货量随着打印机保有量的提升同比增长约60%，一季度净利润同比增长约30%至1.56亿元。2）利盟打印机21年销量增长14%，营收增长近9%至21.8亿美元，EBITDA为2.7亿美元。22年一季度销量同比增长约7%，耗材打印开始显著恢复，EBITDA同比增长约16%。建筑面积42万平方米的珠海高栏港一期项目进展顺