浙商证券：鸿路钢构2022年一季报点评：疫情影响、销量承压，大订单承接能力增强、看好未来空间

鸿路钢构(002541)投资要点22Q1销量承压，营收同比增长7%公司22Q1实现营收35.19亿元/yoy+7.03%。考虑到22Q1产量小幅增长2.2%和吨钢成本较21年同期大幅提升（21Q4-22Q1区间均价较20Q4-21Q1区间提升接近19%）等两方面因素，假定区间平均吨加工费保持相对平稳，我们推测公司22Q1销量出现下滑，可能系疫情防控下物流运输放缓，提货节奏放缓所致。毛利率下滑、费用率向好，归母净利/扣非净利下滑毛利率下滑：公司22Q1毛利率11.46%，同比下降1.55pct，环比下降1.28pct。我们分析一方面公司产能由20年末320万吨增至21年末420万吨，22Q1当期折旧总量较同期加大，另一方面22Q1销量承压，带动吨成本较同期增加。费用率向好：22Q1期间费用率5.88%，同比/环比分别下降0.87pct/0.77pct。拆分看：22Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.65%/1.75%/1.51%/1.97%，较21Q1分别-0.18/-0.02/+0.51/-1.18pct，较21Q4分别-0.31/+0.35/+0.79/-1.59pct。销售费用