浙商证券：高澜股份2021年年报及2022年一季报点评报告：盈利能力承压，硅翔/储能势头良好

高澜股份(300499)投资要点21年业绩低于预期，22Q1符合预期2021年公司实现营业收入16.8亿元同比增36.7%，实现归母净利润6455万元同比降20.3%，主要系报告期内公司可转债利息调整项的摊销及计提利息约1698万元、研发费用增加约2233万元，以及原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧、疫情反复等因素对项目开展和成本的影响超预期。2022年1-3月公司实现营业收入4.2亿元同比增47.4%，实现归母净利润829万元同比增80.3%。上游涨价/疫情等致毛利率承压受到原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧、疫情反复等因素对项目开展和成本的影响，公司产品毛利率出现了下降。其中直流水冷产品、新能源发电水冷产品毛利率为33.94%、11.37%，分别同比下降3.10pct、2.59pct；动力电池热管理产品、新能源汽车电子制造产品毛利率20.90%、27.69%，分别同比下降9.99pct、5.62pct。费用有效管控，2021年公司销售、管理、财务费用率↓3.35pct、↓0.67pct、↑0.93pct，合计↓3.09pct，2022年一季度销售、管理、财务费用率合计进一步同比↓2.3