浙商证券：韵达股份2021年报及2022年一季报点评：21Q4至22Q1利润同比增速转正，盈利修复如期验证

韵达股份(002120)投资要点21Q4至22Q1利润同比增速转正从整体盈利看，公司2021年实现归母净利润14.77亿元，同比增长5.15%；其中21Q4归母净利润为6.96亿元，同比增长80.91%。2022年第一季度疫情反复扰动，公司归母净利润依然同比增长52.01%至3.47亿元；剔除公允价值变动等非经常性损益影响，公司扣非归母净利润同比大增122.4%至4.00亿元。从单票盈利看，公司21Q4单票扣非归母净利润为0.13元，环比增加0.06元，同比增加0.05元；22Q1单票扣非归母净利润为0.09元，环比下降0.04元，同比增加0.04元。总体看，自21Q4起公司利润同比增速开始转正，22Q1单票扣非盈利环比下行，我们分析主要是淡季规模效应减弱、货重结构调整、油价及疫情等临时成本增量的影响所致。疫情短期影响履约时效，不改基本面稳健大逻辑价格端，公司3月票单价环比增加0.25元至2.59元，自2021年7月以来已累计提升0.55元，价格修复稳步验证。监管引导下竞争持续改善，公司总部价格政策并未松动，加盟制电商件揽件价1-3月环比持续提升。我们判断油价、防疫等临时成本增量得以较