东吴证券：派能科技（688063）-户用储能市场需求火爆，龙头迎来快速增长

派能科技(688063)全球户用储能市场引领者，股权激励增强内部凝聚力。公司是行业领先的储能电池系统提供商，主打磷酸铁锂软包产品，具备电芯、模组、BMS、EMS等一体化自主研发及生产能力，产品广泛应用于欧洲市场。2020年公司户用储能产品出货量市占率为12.9%，位居全球第二，仅次于特斯拉。公司2021年实现业务收入20.63亿元，同比增长84%，境外收入占比81%，实现归母净利润3.16亿元，同比增长15%，净利率受成本影响略有下滑但仍高于15%。随着户用储能需求高速增长，公司产能建设提速，可支撑未来几年高速成长。公司控股股东为中兴通讯，2021年11月，公司上市后首次实施股权激励计划，授予公司323位核心人员310万股股票，占总股本约2%，绑定核心管理层，进一步增强公司内部凝聚力。户用储能一片蓝海，2022年海外需求加速爆发。由于海外终端居民电价持续上涨，叠加政策驱动，户用储能市场爆发。我们预计2021-2023年全球新增户用光伏装机量达到29/41/56GW，对应户用储能电池需求空间6/13/24GWh，同比增长127%/123%/81%。同时，海外家储具备明显经济性，因此电池售