信达证券：盾安环境（002011）-美的订单转移影响短期收入，热管理业务放量增长

盾安环境(002011)事件：22Q1公司实现营业收入20.11亿元，同比-6.40%，实现归母净利润0.83亿元，同比-14.66%。家用制冷业务小幅下滑，商用+外贸实现高增。Q1营收下滑的主要原因在于个别客户对应收入有所下滑。根据美的整体排产情况及订单转移份额推算，我们预计Q1美的对盾安单季度采购金额减少约1.5-2亿。若排除美的影响，第三方厂家订单同比基本持平或略有增长。随着后续格力收购交割以及定增完成，存在较大的订单正向转移贡献的可能性，家电制冷业务有望改善。公司坚持攻克商用和海外业务洼地，Q1商用部品收入同比+19.31%，外贸收入同比+23.13%。从毛利水平来看，受原材料成本上涨、制冷设备板块运费上涨等因素影响，Q1毛利率和净利率均小幅下滑，分别为15.71/4.15%，分别同比-0.54/-0.40pct。新能源车热管理高速放量，新增产线应对需求爆发。Q1公司新能源汽车热管理业务同比+123.03%，为了应对热管理业务规模的快速增长，公司已有多条新增产线设备即将到位以满足后续生产需求。公司目前已与比亚迪、蔚来、理想等主流新能源车企和系统公司建立合作，2022年将持续拓展