浙商证券：圆通速递2021年报及2022年一季报点评：22Q1归母净利润同比高增134.9%，二期股权激励赋能发展

圆通速递(600233)2021年归母净利润21.03亿元，营收端，公司2021年实现营业收入451.55亿元，同比增长29.36%，全年快递业务量165.43亿件，同比增长30.79%，市占率稳步提升至15.28%。成本端，公司多项核心单票成本稳步下降，单票运输成本0.50元，同比下降0.01元，单车装载票数同比提升超20%；单票中心操作成本0.30元，同比下降0.01元，人均效能同比提升近12%。利润端，公司2021年实现归母净利润21.03亿元，同比增长19.1%；扣非归母净利润20.66亿元，同比增长34.17%；其中21Q4归母净利润11.49亿元，同比增长201.8%；单票利润方面，参考21年报中分部利润占比结构，剔除进项税加计抵减后，我们测算公司21Q4快递业务单票归母净利润约0.15元。现金流方面，得益于21年业务量保持高增叠加去年三季度以来价格战趋缓，公司2021年经营性现金流40.68亿元，同比增加5.77亿元。22Q1归母净利润同比大增134.9%，盈利能力修复显著22Q1疫情扰动下，公司快递单量同比增长18.1%至37.13亿件，实现营业收入118.28亿元，同