浙商证券：裕同科技点评报告：裕同科技：表现符合预期，期待盈利改善

裕同科技(002831)投资要点消费电子保持稳健，烟酒、环保新业务表现靓丽分品类：（1）21A消费电子94.0亿（+7.7%），其中小米（+23.9%）、OPPO（+75.3%）；酒包13.3亿（+70.6%），其中茅台（+104.0%）、泸州老窖（+70.6%）；烟包8.8亿（+59.7%），环保包装6.9亿（+64.9%），烟酒、环保等新业务持续开拓，增速靓丽。（2）22Q1消费电子22亿（+18.1%）、酒包3.7亿（+30.3%）、烟包1.5亿（-6.8%）、环保包装2.2亿（+90%），其中烟包收入下滑系烟包工厂搬迁致使订单交付延迟。展望全年，公司获取A客户新产品订单、份额提升，消费电子仍将保持稳健增长，烟酒、环保包装在公司制造+服务优势下仍将保持亮眼增长。费用率管控良好，汇兑&产能利用影响盈利表现（1）21A毛利率21.54%（-5.29pct），主要系人民币升值、疫情影响和Q4产能利用率下滑；期间费用率13.10%（-2.48pct）。21A经营性现金流11.68亿，同比增加1.65亿。其中21Q4毛利率21.16%（-4.04pct），主要系人民币升值（同比-3.58%