万联证券：农林牧渔行业2025年业绩综述报告：猪价下行业绩承压，关注产能去化节奏

投资要点： 行业整体：2025年农林牧渔板块受猪价下行影响利润同比下滑，板块营业收入合计12,782.69亿元，同比增长2.63%，在申万一级行业中排名第14；归母净利润合计302.06亿元，同比下降38.51%，在申万一级行业中排名第29。板块ROE及毛利率、净利率均小幅下降，其中板块ROE为5.49%，同比-3.73pct，毛利率、净利率分别为10.74%、2.43%，同比分别-0.88pct、-1.53pct。 种植业板块：2025年种植业板块实现营收1027.81亿元，同比+1.93%，归母净利润30.40亿元，同比+28.28%。板块利润大幅改善，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为14.07%、2.92%，同比分别+0.97pct、+1.33pct。 饲料板块：2025年饲料板块实现营收2862.09亿元，同比+9.27%，归母净利润35.39亿元，同比-54.55%。多数个股营收向好，但板块龙头海大集团利润同比下行拖累板块业绩。板块毛利率、净利率分别为10.32%、1.40%，同比分别-1.32pct、-1.59pct。 农产品加工板块：2025年农产品加工板块实现营收