国联证券：皓元医药（688131）-一季报收入快速增长，研发和人员先行投入

皓元医药(688131)收入快速增长，费用影响净利润增速不及收入公司发布2022年一季报，一季度实现收入3亿元，同比+33.02%，归母净利润0.62亿元，同比+15.06%，扣非后归母净利润0.59亿元，同比+9.97%。收入增速符合预期，前期管理和研发先行投入使得净利润增速不及收入增速。前期管理和研发费用投入影响净利润公司2022Q1毛利率为57.48%，同比+3.53个pp，主要因为公司前端高毛利业务季节波动占比提升，同时公司积极推进团队建设，管理效率和供应能力提升。公司加大研发和管理费用投入，以支持产品线扩充和新业务布局，期间费用率同比+7.84个pp。其中销售费用率为6.63%，同比+1.16个pp，管理费用率为12.27%，同比+4.12个pp，财务费用率为0.38%，同比-0.55个pp，研发费用率为11.16%，同比+3.11个pp。在毛利率和期间费用率同时提升下，净利率同比-3.43个pp。我们预计随着前期费用投入、马鞍山工厂落地逐渐达产，整体净利率有望在下半年逐渐恢复。产能建设不断推进，后端业务有望加速公司持续推进研发和生产基地建设：21年研发办公面积已增至6万余平