开源证券：双汇发展（000895）-公司信息更新报告：纯屠宰持续恢复，肉制品吨利提升

双汇发展(000895)屠宰、肉制品业务弹性大，维持“增持”评级双汇发展2022Q1实现总营收137.9亿元，同比降24.7%；归母净利14.6亿元，同比增1.34%。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为62.3、70.2、77.6亿元，EPS分别1.80、2.03、2.24元，当前股价对应PE分别为17.3、15.4、13.9倍。公司分红率高，维持“增持”评级。屠宰量大幅增长，生鲜品量利齐升2022Q1屠宰量同比大幅增长；鲜冻肉销量同比增6.6%。2022Q1纯屠宰业务持续恢复，屠宰量大幅增加，鲜品利润也大幅增长，量利皆升。但由于猪价下行，2022Q1屠宰部门收入同比降37.1%。屠宰部门利润同比降52.8%，主因：（1）2021Q1进口肉盈利基数较高；（2）生鲜肉向肉制品分部销售的存货未实现利润影响。展望2022年，纯屠宰业务可持续恢复，可量利齐升；2022H2猪价上行下冻品盈利可进一步提升。2022Q1肉制品吨利提升，成本下行下肉制品业务弹性较大2022Q1公司肉类产品（含禽产品）总外销量为76万吨，同比增1.8%。2022Q1肉制品销量降