西南证券：爱美客（300896）-业绩增长逆势而上，注重研发蓄力长期发展

爱美客(300896)投资要点业绩总结：公司发布2022年一季度报告，2022年Q1实现收入4.3亿元，同比+66.1%，归母净利润2.8亿元，同比+64%，扣非后约2.7亿元，同比+63.5%，疫情扰动下逆势而上业绩实现高增长。产品下沉推动业绩逆势增长，规模效应提升盈利能力。2022年一季度全国多城市爆发疫情，医美消费位于前列的一二线城市如深圳、上海、广州、苏州等均受疫情影响，有不同时长的封控，该形势下公司收入端、利润端均实现超过60%的同比增长，预计由于近年公司市场渠道推广已取得一定成果所致，公司具备差异化、可满足不同需求消费者的产品正逐渐向二三线城市及内陆地区下沉。毛利率方面，公司22Q1毛利率为94.5%，同比提升2pp，环比提升0.4pp，预计受益于高毛利产品放量以及公司规模快速扩张带来的规模效应。随着公司渠道下沉、产品拓展及品牌力增强，规模效应优势将进一步凸显。销售及管理费用均有增长，现金流充足稳定。2022Q1公司销售费用53.9百万元，同比+94.6%；管理费用21.9百万元，同比+85.6%，主要系公司销售人员增加及渠道拓展力度加大所致。现金流方面，期末货币资金（32