信达证券：天铁股份（300587）-公司点评报告：现金流大幅改善，“城市群”助力高增长

天铁股份(300587)事件：公司发布2021年年报与2022年一季报：2021年公司营业收入17.13亿元，同比增长38.69%；归属于母公司所有者的净利润3.02亿元，同比增长54.21%。2022年一季度公司营业收入3.84亿元，同比增长4.16%，归属于母公司所有者的净利润1.16亿元，同比增长52.23%。点评：行业景气度提升，公司2021年持续高成长。公司深耕轨道结构减振降噪行业数十年，作为龙头减振降噪产品类型丰富且不断开拓新产品，轨道工程橡胶制品主业2021年营收10.73亿元，同比增长33.56%，相比于2020年增速有所提升，产生毛利6.38亿元，毛利率为59.44%。轨交减振行业受益于“城市群都市圈”快速发展，城际和市域建设需求提升，除京津冀、长三角、大湾区计划于“十四五”期间新开工的1万公里之外，这两年成渝、山东半岛、长江中游、北部湾等多个城市群审批或规划陆续落地，需求端不断迎来利好。此外，《噪声污染防治法》将于6月执行，环保考虑下轨交降噪要求不断提高，行业渗透率有望进一步提升，综上，未来公司主业仍有望保持高增长。公司主业产品在铺轨时使用，收入受项目气候、施工进度