浙商证券：亿田智能深度报告：乘风而起，变以求进

亿田智能(300911)投资要点2021为转折之年，营收、业绩增速领跑行业2019-2020年，亿田智能营收呈个位数缓慢增长。2021年，受益于行业复苏及线上、线下渠道的改革，公司营收放量增长且优于同行，同比+72%(同行增速为35%-45%)，带动归母净利润同比+46%(同行增速为20%-40%)。量价双升演绎成长，行业强P或持续释放集成灶行业维持高景气，2016-2021年集成灶全行业零售额CAGR为34%，其中2021年行业零售额达到267亿元（同比+48%）。展望未来，我们认为行业有望量价双升维持高成长。1）量将受渗透率提升拉动。2021年集成灶市场渗透率仅为12%，集成灶凭借吸油烟效果佳及集成化两大核心优势，有望继续提升渗透率。2）价将受供给、需求双侧推动。供给侧，集成灶的集成品类不断升级，集成品类从早期的集成储物柜、消毒柜发展到蒸烤箱，目前蒸烤独立款集成灶较储物柜款集成灶价格贵出一倍，未来集成品类的升级有望继续驱动均价提升；需求侧，消费者偏好多功能机型，蒸烤一体款集成灶、蒸烤独立款集成灶零售量占比提升，单功能的蒸箱款集成灶占比下降，促进均价结构性提升。产品力为最核心竞争力，