华西证券：同花顺（300033）-无惧短期扰动，持续加大研发夯实护城河

同花顺(300033)事件概述公司发布2022年一季报，报告期内，公司实现收入5.15亿元，同比下降2.9%；归母净利润为1.11亿元，同比下降34%；扣非净利润为1.08亿元，同比下降36%。公司毛利率提升0.24pct至83.98%。公司基本每股收益0.21元，同比下降34%。分析判断:增值电信业务保持稳健增长，基金代销受市场影响有所下滑。2022年一季度，权益市场表现不佳，但两市每日成交额仍然破万亿，交投情绪仍在。报告期内，公司合同负债较年初增长1.04亿元，环比增长9.96%，公司增值电信业务保持稳健增长，我们看好后市估值修复。但一季度市场新发基金规模下降明显，合计募集资金规模仅为2738亿元，较21Q1下降74%，由此导致公司基金代销业务表现不佳，具体表现在公司其他应付款由21Q1的4.64亿元降至3.1亿元，同比下降33.32%。研发投入持续加大，员工薪酬增长影响现金流。公司持续优化费用，报告期内销售费用同比下降11.68%至7164万元。此外，公司持续保持人工智能领域的高研发投入，在多个领域探索新的盈利增长点。22Q1研发费用同比增长47.81%至2.61亿元，研发费用率