华安证券：长阳科技（688299）-多重因素扰动致利润承压，长期看好公司盈利能力提升

长阳科技(688299)事件①公司2021年实现营业收入12.97亿元，同比增加24.08%；实现归母净利润1.87亿元，同比增加5.54%；扣非后归母净利润为1.74亿元，同比增加10.82%。②公司2022年一季度实现营业收入2.85亿元，同比增加2.19%；实现归母净利润3535万元，同比减少18.09%；扣非后归母净利润为2732万元，同比减少33.90%。全年营收增速放缓，光学基膜业务拖累利润水平公司全年营收增速逐渐放缓，尤其是扣非后归母净利润同比增速较低的主要原因为：①光学基膜业务受到原材料聚酯切片价格持续上涨、限电检修停产影响较大，毛利率水平大幅下滑。由于上游原材料聚酯切片（上游为石油）不断涨价，同时国内新增基膜产能大且分散致价格传导能力较弱。与此同时，受区域变压器改造限电影响，公司基膜产线于11-12月停产，严重拖累营收及毛利。②股份支付及汇兑损失等因素对公司净利润侵蚀较多。公司21年股份支付4,440万元，剔除股份支付费用影响后，实现净利润为2.18亿元，较上年同期增长23.20%。21年美元升值放缓，但公司外销占比从36%上升至44%，全年汇兑损失约600万元。预计