华西证券：中国巨石（600176）-略超预期，海外表现强劲，产能扩张加速

中国巨石(600176)事件概述公司发布2022年一季报。2022Q1，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为51.3/18.4/14.4亿元，同比分别+28%/73%/36%。公司同日公告，对1）桐乡基地12万吨生产线，2）3万吨电子纱（1亿米电子布）生产线进行冷修技改，技改后产能分别扩张至20万吨/5万吨（1.6亿米）。略超预期，粗纱价格维持高位。公司Q1业绩略超预期。根据卓创数据，2022Q1主流厂家2400tex缠绕直接纱价格维持6250元/吨左右高位，厂家库存始终保持中低位，其中热塑、风电纱等细分下游表现较为旺盛。分区域来看，2022Q1由于海外疫情管控放松，需求恢复，公司出口表现较好，但国内方面，公司粗纱销量受到1）2021Q4在涨价预期下部分企业加速提货，2）2022Q1部分重点城市疫情管控影响需求的影响，我们估算2022Q1公司粗纱销量同比持平略降。电子纱销量增长，价格有所承压。由于产能爬坡，2022Q1公司电子纱销量同比有所增长，但由于供需格局恶化，因此行业价格承压，根据卓创数据，目前G75电子纱价格已由年初的14000元/吨下降至8750元/吨左右，判