方正中期期货：全球宏观经济2026上半年回顾与下半年展望：全球K型经济下的转向-260706

摘要: 2026上半年全球最重大的黑天鹅事件莫过于美伊冲突。冲突爆发后，霍尔木兹海峡遭遇双方封锁，能源、化肥、化工供应链断裂，工厂无法正常开工，引发物价高企。各大央行从2025年宽松逐步转向收紧，导致全球面临滞胀风险，多个国际经济机构下调2026年全球经济增速预期，2026年经济增速很可能放缓至2.8%左右，创2021年新低，全球通胀水平可能从2025年4.1%攀升至4.4%。随着中东地缘局势趋向缓和，2027年全球经济增速有望反弹至3%左右，通胀率可能回落至3.7%。 2026年全球经济K型分化日益显著，体现在多个维度。其一，具有AI、芯片、算力优势国家的经济发展显著强于其他国家，美日韩股市连创历史新高；其二，股市中与AI相关科技股涨幅高于高于传统板块，中国、韩国等制造业大国的出口货物中以高新产品显著加速；其三，各国加大了对于AI等高新技术的走势，对于房地产等传统产业投资显著下降，朝阳和夕阳产业泾渭分明；其四，贫富差异持续扩大，美国收入10%群体占有财富比重接近一半。 此轮资产板块轮动将进入尾声。2024-2025是贵金属的牛市，期间带动有色金属崛起，2026年3-5月能源化工迎来大