国海证券：金徽酒（603919）-事件点评：产品结构持续优化，省外市场开拓顺利

事件:金徽酒(603919)公司发布2022年一季度报告，报告期内实现营收7.06亿元（同+38.79%）；归母净利1.65亿元（同+42.78%）；扣非净利1.63亿元（同+41.86%）。投资要点：产品结构继续优化，省外市场开拓顺利。2022Q1公司实现白酒业务营收6.99亿元（同比+39.04%），一季度表现符合预期，主因1-2月春节旺季销售超预期，3月份西北地区仅有零星区域受管控，整体受疫情影响较小。整体来看，1）公司产品结构延续升级态势。春节旺季高档产品消费场景刚性，高档产品（年份、柔和、正能量、世纪金徽五星等）实现营收4.38亿元，同比增长44.51%；世纪金徽三星、四星等中档产品实现营收2.53亿（同+29.20%）；世纪金徽二星、金徽陈酿等低档产品淡旺季明显，实现营收718万元，同比增长122.92%。整体来看高档产品营收占比同+2.4pct至62.7%。2）核心市场表现稳健，省外市场开拓顺利。一季度省外市场、甘肃东南部市场、甘肃中部市场分别实现营收1.7、2.2、0.7亿元，同比分别增长48.0%/46.5%/42.1%；公司省外市场开拓顺利，陕西市场进度较好，华东区