浙商证券：新澳股份年报点评：羊毛龙头地位显著，羊绒勾勒第二增长曲线

新澳股份(603889)全年业绩符合预期．Q4淡季不淡全年营收与净利规模创历史新高，盈利能力受益原材料价格回暖。公司发布21年年报，全年实现营业总收入34.45亿元（YOY+51.6%，较历史峰值+27.1%）；实现归母净利润2.98亿元（YOY+96.g%，较历史峰值+43.8%），单Q2、Q3创新历史单季度业绩最好水平。受益原材料价格回暖（羊毛／羊绒），全年录得毛利率19.1%(YOY+4.Opct)，录得净利率9.1%(YOY+2.Opct)，处历史高位水平。单Q4表现同样亮眼，淡季不淡凸显强劲内生力。单Q4公司实现营业收入/归母净利润7.40亿元/0.42亿元（+33.7%/-13.1%），利润下滑主要原因系Q4通常为生产淡季，但20年Q1-3因疫情工厂生产受阻，订单堆积至Q4集中生产带来高基数。若与19年同期相比，营业收入/归母净利润增速为+48.6%/+7286.0%，实现可观增长。即便我们考虑到19年中美贸易战、羊毛价格走低影响盈利能力，与外部环境稳定且羊毛价格处历史高位的18年相比，单季度营业收入/归母净利润增速为+33.8%/+28.6%，表现出自身强势成长性。羊毛主