浙商证券：科思股份21年年报及22Q1季报点评：成本压力传导，盈利能力初步修复

科思股份(300856)业绩概览：21年/22Q1归母净利同比-19%/+21%2022Q1略超预期。一季度收入4.1亿元（+59.6%yoy），归母净利润5803万元（+21.0%yoy），扣非归母净利润5272万元（+21.7%yoy）。一季度整体表现略超预期，主要系化妆品活性成分产品销量同比增幅较大。2021年业绩承压。2021年收入10.9亿元（+8.1%yoy），归母净利润1.3亿元（-18.7%yoy），扣非归母净利润1.1亿元（-26.3%yoy）。原净利润预期为下滑0%-5%，主要系原油价格飙升，致原料和海运费涨价超预期，压低毛利率，成本压力传导通常需要1-2个季度。此外，公司加大研发投入、新增产线产能利用率尚在逐步提升中、不再享受国家减免企业社会保险费等亦有影响。2021年收入拆分，化妆品原料增速较快。1）按业务：化妆品及其原料/合成香料营收为7.3/3.2亿元，同比+12.2%/+1.8%，占比67%/30%；2）按区域：中国/境外营收分别为1.9/9.0亿元，同比+59.5%/+1.1%，占比18%/82%。盈利能力：触底后迎来初步修复，看好优质制造公司成本转嫁能