光大证券：西菱动力（300733）-投资价值分析报告：精密制造为基，工艺创新为翼，全面腾飞在即

西菱动力(300733)公司概况：以精密制造，铸工匠精神。西菱动力成立于1999年，深耕汽车发动机精密零部件制造领域，形成了曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成三大成熟产品体系。基于自身在精密制造方面的优势，2018年起公司战略布局军工及民用航空零部件领域，并将其发展成为公司的第二主业。最为值得关注的是，公司创新推出快速主动充型工艺，克服传统技术缺陷，有望引领行业的变革。2021年为公司的业绩拐点，公司实现归母净利润2004万元，同比增长147.03%；同时，公司业绩预告披露2022年一季度有望实现归母净利润2900-3200万元。我们认为，未来在汽车业务新产品涡轮增压器、航空零部件业务、创新性铸造工艺的三重因素推动下，公司业绩有望进入加速成长期。航空零部件业务，为公司打造第二增长极。我国空军已进入“战略空军”大发展阶段，军用飞机零部件市场空间有望达到520亿元。基于核心精密制造工艺，公司2018年布局航空及军用零部件市场，业务以生产机体结构件、钣金件等为主。2021年4月公司并购的成都鑫三合并表，加速航空业务布局。目前公司航空零部件业务订单饱满，产能初期建设完毕，2022年业务有望正