浙商证券：济川药业2021年报&2022年一季报点评：双季连创新高，2022年更乐观

济川药业(600566)投资要点业绩表现：连续两季度收入创新高，经营质量优异公司2021年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为76.31、17.9和15.57亿元，同比分别增长23.77%、34.60%、26.15%；经营活动产生的现金流为18.94亿元，同比增长6.29%。Q4单季度分析，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为22.21、4.47、3.61亿元，同比分别增加20.01%、40.78%、15.89%。2022Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为21.74、5.81、5.03亿元，分别同比增长13.43%、32.36%、22.90%；经营活动产生现金流10.06亿元，同比增长38.11%，远高于净利润水平，经营质量优异。成长性分析：销售重心向儿科药品转移，二线品类加速放量分产品线来看，我们认为2022年儿科药品和二线品类将继续保持较高增速。（1）儿科类产品：2021年收入17.01亿元（占比22.29%，同比增长63.85%），我们估计主要是小儿豉翘清热颗粒销售收入同比高速增长导致；2022年1月公司推出新版本以提升药品口感和患儿依从性，我们预计2