东吴证券：宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判-260419

国内宏观观点： 当前国内经济的主线已经演变为物价回升，以及由此延伸出的种种影响。从3月经济数据来看，需求小幅走弱、供给韧性较强，与前几年的经济节奏一致，年初开门红后有所回落。按往年惯例，近期将开启4月底政治局会议的新一轮政策窗口时间，市场对于宏观政策的期待可能加强。但Q1经济增速达到5%，为完成全年4.5-5%的目标留出了充足空间，短期政策大幅加码的必要性不高，当前仍处于3月两会后的政策落地期。另一方面，当前国内基本面也面临较多变局，建议关注后续以下问题的演变：一线城市为代表的二手房情绪回暖持续多久？消费韧性如何变化？PPI转正的持续性以及价格传导强弱如何变化？ 海外宏观观点： 美股与原油难以高位并存。虽然物理世界的能源仍然紧缺，但布油现货-期货价差在高位、原油曲线深度贴水，反映市场仍然预期美伊冲突会在1-2个月内结束，油价将逐步回落。物理与金融世界的割裂终将收敛，美股与原油之间存在套利交易。 原油期货显示油价中枢抬升，年底布油仍有80美元/桶，这意味着即使冲突缓解，美联储的降息空间将从此前的2-3次收缩回1-2次。 4月21日参议院银行委员会将召开听证会问询沃什，届时关注其对货币政策