浙商证券：奥瑞金点评报告：静待盈利改善，消费延伸可期

奥瑞金(002701)投资要点原料成本压制，主业盈利短期承压细分业务来看：（1）金属包装产品及服务：21A收入121.97亿元（+17.95%），毛利率16.62%（-5.39pct）；21H2实现收入63.68亿元（+24.23%），毛利率13.05%（-9.79pct）,原材料大幅上涨、能源成本&短期限电限产等因素压制盈利表现。考虑金属包装产品及服务占总收入比例近90%，以公司综合毛利率作为金属包装分季度毛利率参考，21Q1-Q4公司季度综合毛利率分别为20.08%/17.99%/15.42%/9.81%，同比-1.96%/-3.51%/-10.17%/-3.90%，环比持续回落；21Q1-Q4二片罐原材料铝价分别为16249/18565/20529/20033元/吨，同比增加22.30%/42.92%/40.33%/27.11%，即使二片罐年内多次提价，仍难完全覆盖原材料的大幅上涨；21Q1-Q4三片罐原材料镀锡板均价分别为7380/8874/9014/8647元/吨，同比增加18.54%/53.96%/51.26%/37.37%。拆分品类来看，三片罐全年收入约63+亿元，同增约